有色金属行业上市公司一度成为2006年行情的“领舞者”，飞扬的舞步到了2007年上半年仍然在跃动，驰宏锌锗（600497）、稀土高科（600111）等众多有色金属上市公司无疑在2007年上半年得到了市场各方资金的垂青，但曲至中场，其舞步却似已不够轻盈。今年6月份期锌价格的迅速下跌、锰价的回落引发了市场各方对下半年金属价格走势的重新审视，出口关税及出口退税的调整使得行业面临更多宏观调控的风险，资源税提高的预期更是让背靠资源的有色金属行业不寒而栗。在众多不利因素面前，有色金属行业能否在2007年下半年继续轻舞飞扬？
关税调整：对销售影响有限
与目前关注度较高的出口退税调整所不同的是，有色金属行业2007年下半年可能受到的税收政策影响主要来自于出口关税的提高，今年6月1日调整的资源类商品进出口关税税率涉及多个有色品种：稀土金属、精炼铅、氧化镝、氧化铽及部分有色金属废碎料等产品开征10%的出口关税；偏钨酸铵、氧化钼、钼酸铵、钼酸钠、菱镁矿、烧镁等产品开征5-15%的出口关税；镍、铬、钨、锰、钼等金属原矿的出口关税由10%提高至15%；部分铁合金、未锻轧锌等出口关税由目前的5-10%提高至10-15%。
对于出口关税提高对下半年行业发展的影响，中信建投的看法较为乐观，认为由于出口成本的提高，国内中小型矿山及冶炼生产商盈利难度增加，可能退出市场。这有利于行业整合和优化，对行业内龙头企业的扩张是长期利好。另外，如果我国出口下降，国际供应将减少，价格将呈现长期上涨趋势，国内相关行业和企业的利润将得到提升。对于稀土高科等出口量本身就不多的公司而言，关税政策影响甚轻，而厦门钨业（600549）虽然2006年出口比重较大，但该公司的仲钨酸铵等初级产品自用比例已经大幅提升，外销量已很少。
兴业证券也认为，此次加征关税的有色品种都是我国的资源优势品种，加征关税势必推高国际市场价格，而对销售影响极为有限。国际市场价格上涨后国内市场价格也将同步上涨，这将增加国内销售的利润。
出口退税：加剧铝加工环节竞争
与出口关税相比，出口退税调整对有色金属行业的影响面则甚为狭小，此番出口退税调整涉及到有色金属行业的仅仅是取消非合金铝制条杆等简单有色金属加工产品的出口退税、调低其他贱金属及其制品的出口退税至5%。
某券商研究员认为，出口退税调低对铝加工行业势必产生一定影响，但铝加工仍能实现较高的利润，因此还不致降低对上游电解铝的需求。他同时判断，铝材退税率的取消和下降，将加速铝加工环节的竞争，推动产品升级。同时，因国际市场供应减少的预期，可能刺激国际铝价上扬。同时，由于铝制品竞争加剧，可能压制国内铝价，但压制作用应不明显，国内外铝价的比价关系将再次重新定位。
价格：将维持历史高位
除上述政策性因素外，2007年下半年左右有色金属行业运行的最关键因素无疑是价格。对于2007年下半年有色金属主要品种的价格走势，目前各券商研究所基本维持2007年初的看法，即有色金属价格将继续保持历史高位。
中信证券对各金属品种依然坚持其前期观点，认为2007年下半年有色金属行情将呈现“小金属优于大金属，贵金属优于基本金属”的格局。中信证券预计2007年黄金、锡、镍等小金属价格将整体显著高于2006年的平均水平；铜、铝价格维持高位震荡，如果2007年下半年美国房地产复苏，铜、铝价格可能会创新高。
在推动有色金属价格走高的诸多因素中，中信证券认为中国因素依然是支撑金属价格的主要需求面因素。由于中国的金属消费量占全球总消费量比重已经由90 年代初的不到10%上升到目前的接近30%，而且消费增量的比重高达50%以上，因此中国的消费增速对全球金属供求关系以及金属价格有重要影响。中国不可逆转的城镇化进程将使工业增加值和固定资产投资增速在未来两年继续维持较高水平，中国需求因素也将持续的支撑金属价格维持在较高水平。
东方证券也指出，以中国为代表的新兴国家工业化进程是未来有色金属的最大需求者，其需求总量将较上个世纪欧美日等发达国家工业化现代化进程所消耗的总量呈数量级的增长。由于有色金属的地质属性，使其供应呈现相对刚性，因此，在这样一个时期，有色金属价格将处于一个高的价格区间，并有创新高的可能。在未来1到2年内，有色金属价格，尤其是大金属价格，如铜、铝等，不会出现单边上涨或下跌，未来价格运行趋势将呈现区间波动的势态。由此，东方证券认为金属价格对有色金属行业上市公司盈利的驱动力将逐步减弱，即市场将不会出现2006年里的“股价随着期价涨，看着期货炒股票”的状况。
有色金属整体价格将高位运行的观点也得到了长城证券的认同，长城证券在研究报告中认为，资源依存度剧增限制供应，成本高企将支撑上游价格，这些因素都使得矿产品供应维持紧张局面，导致有色金属价格整体走高。
资源优势公司仍是主角
在普遍维持有色金属行业高景气预期的前提下，各家券商提出了2007年下半年有色行业的投资策略，“资源优势”仍是大多数券商看重的亮点，但与以往相比，其投资的目光已较少的放在资源的保有量上，资源的扩张能力成为关注的焦点。
东方证券提出了“抓两头、放中间”的概念，即投资有上游矿产资源扩张潜力的公司，如云南铜业、山东黄金等；投资能生产高附加值产品，并且该部分产品比例不断提升的上市公司，如高新张铜；中国具有资源优势的小金属如稀土、钨、锑等值得长期看好。
长城证券则认为，下半年应关注具有全球资源整合及整体上市预期的企业，如中国铝业、中色股份、江西铜业等。另外，具有产业一体化及深加工优势的企业，如南山铝业、新疆众和、厦门钨业等也为长城证券所看好。
来源：证券时报
