近期，美国两党债务上限之争主导市场风险偏好情绪,在两党真正达成一致之前，商品市场偏向谨慎, 锌价波动有限，总体上延续今年3月以来的区间震荡格局。整体上看，锌的基本面相对偏弱，第四季度需求有望保持相对平稳增长，但缺乏明显的增长点，而供应过剩态势未变，年前锌价将维持当前的震荡态势，震荡区间为伦锌1800美元~2000美元/吨，沪锌14300元~15300元/吨。技术上看，短期走势转强，近期仍有上行空间，可能向上测试伦锌1930美元/吨，沪锌15100元/吨压力。
　　从美国最近的财政谈判进展来看，两党有望打破僵局，最终解决债务上限问题。另一方面，美国总统奥巴马正式提名推崇量化宽松政策的耶伦为美联储主席，在债务上限、政府预算谈判仍存在不确定性的情况下，QE缩减将再次延后启动。经济上，美国持续稳健复苏，欧盟触底回升，而我国经济经历了6月的触底后，在随后的7月和8月有了明显的改善。另一方面，随着我国经济的企稳，政府将再次将调结构放在增长之前，可能会牺牲一定的经济增长空间。海关总署公布的数据显示，中国9月出口同比下滑0.3%，大幅低于市场预期及8月的7.2%增长率；进口同比增长7.4%，大体符合预期。而9月汇丰中国制造业PMI终值为50.2，大幅低于初值51.2。世界银行与IMF均下调中国经济的增长预期，显示中国经济复苏仍有较大不确定性，而增速放缓则是大势所趋，这决定锌的消费难有大的突破。
　　基建投资将是第四季度的亮点，由此带动的消费量将使得锌有望保持相对平稳的消费增速。从三季度的数据来看，7月我国基础建设投资同比增速上升至24.8%，8月则快速提高到29.3%，创近两年新高，显示铁路和城市基础建设，基建投资的增长已从三季度开始发力。其中，与铁路交通相关和公用设施的投资涨幅明显，说明稳增长政策已经在发挥作用。而四季度稳增长的政策将会落地，基础建设带来的需求释放将会有效拉动锌的消费。而房地产市场存在较大的不确定性，7月底政府表态保证房地产市场健康发展后，没有出台明确的房地产调控政策。笔者对房地产需求保持中性看法，可能会维持相对的稳定。
　　供应上，2013年锌继续保持良好的恢复态势。“十一五”期间国内投产的矿山，自去年以来产出大幅释放，今年国内锌矿产出维持较高的增速。1~8月国内锌矿累计产出363.8万吨，同比增长10.2%；与此同时，进口锌矿也在增加，1~8月累计进口量达到135.6万吨，增长13%。相对应的，8月我国精锌产量为43.7万吨，同比增长10.1%；1~8月份累计产量345.8万吨，累计同比增长10.8%。1~8月国内精锌进口量累计同比增长18.0%至35.1万吨。而9月以来，精锌加工费较前两月提高了200元~300元/吨，在目前锌精矿供应充裕的情况下，这将刺激锌冶炼企业的开工积极性，使得开工率再度回升，四季度精锌供应将维持增长态势。
　　但是，全年总过剩量有望缩窄。据世界金属统计局（WBMS）统计，今年1~7月全球锌市供应过剩11.9万吨，较去年同期有所减少，去年全年锌市供应过剩26.2万吨。国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据有所出入，据其统计，今年1~7月全球锌市供应过剩7万吨，去年同期为过剩14万吨，两者数据都指向锌市供应过剩，但过剩量有所缩窄。
　　从现货市场表现来看，“金九银十”旺季特征表现得并不特别明显，国庆节后现货市场未出现明显的节后补货行为，成交依然清淡，普遍持观望心态，下游按需采购。在冶炼厂持货商惜售挺价下，现货升水有所走高，目前0#现锌较1401合约升水140元~180元/吨。库存方面，截至10月11日当周，伦锌库存为99.3万吨，沪锌库存25.1万吨，延续近期总体下滑的趋势。不过，考虑到不断增长的产量，冶炼厂和持货商惜售挺价，进口的增加，下游消费相对平稳，大多按需采购，社会隐形库存不可小觑。因此，显性库存的下滑对价格支撑有限。另一方面，11月将逐步转向淡季预期，消费支撑将逐渐减弱，无法为锌价的上行持续提供动能。
　　技术上看，经过较长时间的窄幅震荡后，短期均线收敛走平后开始向上发散，国内外锌价都成功站上均线组，形态转强。不过，国内锌价要强于伦锌走势，节前离场观望的资金于节后重新入场，成交量亦有所放大，上涨的动能仍存，将向上测试伦锌1930美元/吨，沪锌15100元/吨压力。