紧握锌矿减产的预期
2016年06月07日 9:3 3171次浏览 来源： 中国有色网 分类： 现货
事件评论
锌精矿供应大幅收缩是全球 1-3 月锌锭产量下滑的主因：全球 1-3 月世界精炼锌产量为 323.5 万吨，比去年同期下降 5.6%， 1-3 月全球精炼锌消费为 319.3 万吨，比去年同期下降 2.3%。其中 3 月精炼锌产量 111 万吨，消费量 112.4 万吨，供应短缺 1.4 万吨。 1-3 月全球锌精矿产量 298.4 万吨，比去年同期下降 10.3%，出现较大程度的供应收缩。
国内锌精矿收缩逐步兑现，需求短期无虑，预期锌价坚挺： 我们认为“海外减产--进口锌精矿加工费下调--冶炼厂转向国产锌精矿--锌锭价格不足以让国内锌精矿大规模复产--国产锌精矿不足--市场整体精矿供应量不足-再传导致进口加工费下降”的逻辑链条已经逐步兑现。国产锌精矿有一定复产，填补了进口矿的不足，但整体依然供应处于低位。 我们预计，锌矿供给紧张格局将延续，并最终传导至锌冶炼厂开工下滑、锌锭产量减少。
需求端， 4,5 月交易所库存持续下降， LME+SHFE 库存合计从 3 月下旬的 73 万吨下滑至 66 万吨，锌锭现货贴水稳步收窄，暗示 4~5 月份需求平稳。考虑到下游地产与基建为锌终端消费领域，我们认为国内锌消费在3-4 季度仍然有所支撑。
紧握锌矿减产的预期差： 我们认为嘉能可考虑到自身体量，其复产将晚于市场预期；对于国内锌矿企业来说，锌价持续高于 16000 元/吨才有可能使得其复产进度加快，我们认为锌价仍有上行空间。
站在当前时点，权威人士对于未来经济 L 型的判断，不会再度走大规模刺激的老路，导致市场预期大幅度降低，带动大宗类股票大幅度回落。但是股价与金属较难出现长时间的背离， 我们预计， 锌价的坚挺以及未来进一步减产的预期都将带动板块股价上扬。当前时点我们对于锌板块持积极态度，优先选择自产锌矿弹性较大的企业。推荐中金岭南、中色股份。
风险提示： 美元大幅升值/原油暴跌等导致锌金属价格大幅度回落，锌复产早于预期，中国需求大幅度下滑。
责任编辑：叶倩
如需了解更多信息，请登录中国有色网：www.cnmn.com.cn了解更多信息。
中国有色网声明：本网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。
凡注明文章来源为“中国有色金属报”或 “中国有色网”的文章，均为中国有色网原创或者是合作机构授权同意发布的文章。
如需转载，转载方必须与中国有色网（ 邮件：cnmn@cnmn.com.cn 或 电话：010-63971479）联系，签署授权协议，取得转载授权；
凡本网注明“来源：“XXX（非中国有色网或非中国有色金属报）”的文章，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不构成投资建议，仅供读者参考。
若据本文章操作，所有后果读者自负，中国有色网概不负任何责任。
