去库存化：已过中途？
　　反抛物线——这是半年来PMI库存指数的运行轨迹。
　　CFLP公布的2月中国制造业PMI系列指数中，产品库存指数和原材料库存指数均继续回升，分别为47.7%和45.6%，环比上升了4.2和1.7个百分点。
　　而在三个月以前，这两个指数历经了半年之久的下跌。
　　“存货是一场噩梦。”华原化工有限公司党办主任虞金达告诉记者，去年上半年企业产销情况非常好，由于市场看涨，公司进了不少高价原料。
　　但去年9月份之后，该公司产品的主要原料之一液氯，每吨价格从2000元一路跳水到今年1月的200元，降幅竟达90%；另一原料黄磷，每吨价格则从高峰时期的27000多元降到18000元，至今仍无回升迹象。
　　另一方面，公司产品销量锐减，供大于求导致工厂停产，换之以“检修+培训”。结果，消化高价原料和产品库存，成为公司自去年10月以来的最主要任务。
　　即便如此，这些高价原料至今仍没有消化完。“要到4月份，库存才能回归正常水平。”虞金达估计。
　　华原化工的母公司华谊集团，亦不堪库存重负，最近要求旗下所有企业，如果能从集团内部拿到原料，就不得外购。
　　海通证券首席宏观分析师陈露解释，在经济景气向下行阶段转换的过程中，存货投资会经历从积累到清理的剧烈调整，是为“去库存化”。
　　记者从不同地区了解到，从去年10月到今年1月份，普遍是企业“去库存化”的高潮时期。企业想方设法完成这一过程，以换取“冬季”难得的现金流。
　　央行此前调查的5000户企业数据显示，2008年8月企业存货余额达到最高点755亿元，此后三个月间，原材料存货余额减少255亿元，至11月份存货投资已转为-448亿元。
　　各行业的存货波峰略有差异。山鹰纸业销售经理郭伟告诉记者，造纸业的产品库存高峰时期大约在今年1月前后。
　　记者从几地纸业市场人士处了解到，由于已经无处储存，山东的一家纸业制造商甚至将新闻纸产品摆到了马路上；而武汉的晨鸣纸业则新盖了大仓库，用来存放无法立刻销售的各种文化用纸。
　　“目前，去库存化已过中途。”陈露认为，这可解释PMI库存指数的回头。
　　在市场需求持续乏力的情况下，只有在去库存化完成之后，企业才有重新买进的动力。这并非意味着经济回暖，而是一种企业自我调整的逻辑。
　　不过，记者发现，库存恢复的进度和原因在各行业并不一致。
　　“前段时间钢材市场价格非正常回升，这造成了市场回暖的误判。”朱龙表示。在这种预期下，企业和经销商出现了一轮进货高峰。
　　河南一家挖掘机制造公司的负责人表示，机械设备制造行业对各地政府的基础设施投建计划普遍期望较高，这对库存增加提供了动力。
　　而来自其他行业的信息则显示，产能的恢复，与终端需求的停滞不相匹配，成为库存重新增加的重要原因。

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