低价库存效益隐现 江铜“购矿运动”暂缓
2009年04月16日 8:51 12125次浏览 来源： 中国有色网 分类： 铅锌资讯
铜价反弹多单受益
然而令投资者不解的是，去年深陷期货套保泥潭的江铜，在期货市场为何是实实在在的净多头方？
有投资者表示： “我怎么也想不明白，作为铜生产商的江铜为何是净多头，而且一亏就是十多亿？”
“公司业务结构已发生改变，从采矿、冶炼到加工一体化，这就要求对不同来源的铜和矿，做不同的保值处理。”王赤卫说。
据其介绍，江铜管理层在金融危机爆发前认为，当铜处于高价位时，自产矿铜无需期货保值。
“自产的按市场价格卖，不会错。真正需要做套期保值的是外购铜原料和要销售的铜，做买入保值，即成为多头。”
由于国内原料市场有惯例，当供应商提供原料时，会要求1-3个月的作价期，即供应商有权在1-3个月内，根据上海期货交易所的铜价进行定价。
对于江西铜业这种原料购买方而言，因购买价格的不确定性，促使其必须在期货市场做买方保值，避免后市价格上涨的风险。
“当原料确定价格后，无论盈亏，我们都会把多单平仓掉。”王赤卫说道，“四季度铜价大跌，期货出现亏损，但购入的原料价格便宜了，而这部分收益在财报中化为主营业务利润，难以单独体现。”
公司另一部分多头仓单来源其铜加工业务。
“我们做铜加工产品时，客户要求远期点价。比如8个月后，把铜加工产品销售给客户，但客户要求按现在的价格购买，如果那时价格上涨，我们不是有卖低的风险吗？因此这块业务也要做买入保值。”
由此，江西铜业在期货市场成为实实在在的净多头方，当跌价风暴袭来，出现期货巨额亏损也就不足为奇。
“我一再向投资者讲，不要在乎财报上期货损益的正负，关键是期货运作对应于的现货是否是100%？如果是，那一定是做对冲而非投机。现货收益会放在主营业务利润，如果期货盈利，一定代表现货亏损。”王赤卫强调。
今年一季度铜价反弹，江西铜业未平仓的期货合约是否扭亏为盈？王赤卫表示，情况已有所好转。
责任编辑：刘征
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