差异化“风格”更为明显
　　未来经济波动不确定性的增加，预示着单靠流动性支撑的基本金属“资金市”特征将有所弱化，三大主要基本金属品种：铜、铝、锌，将根据各自特性，表现出差异化的炒作风格，其中，供应问题可能再度成为铜市焦点；而成本和需求如何演化将影响期铝走势；锌期货则更多地表现为跟风补涨或补跌这一特征。
　　铜供应问题可能在2010年再度成为焦点，阔别许久的“罢工故事”炒作或卷土重来。主要原因在于，矿产铜供应存在的问题在短期内难以得到根本的改善，全球铜矿产的产量增长缓慢。数据显示，今年前11个月全球铜矿产能利用率不到80%，大大低于过去四年平均87.3%的水平，能够重启的矿山闲置产能非常有限。
　　根据ICSG的历史统计数据，全球铜矿产量过去两年的年平均增幅是2%，此次金融危机以后，许多新建的铜矿项目被迫推迟投产，新增的项目最快也要在2011年到2012年之间才能够陆续投产。同时，全球的铜矿山原矿品位呈不断下降的趋势，最近三年世界铜精矿的铜品位平均下降了3%-5%，这也是矿山铜供应短期内难以得到改善的另外一个原因。
　　就期铝而言，明年的演变路径近期已经初露端倪。西欧地区一些大型铝厂因面临较高的环境成本，加之长期电力合约到期，难以找到有竞争性的电力供应合约，关闭风险较大。在国内方面，房地产和汽车销售数据依旧保持强劲。汽车购置税优惠政策将延续到2010年，尽管明年征收比例上调2.5%，为7.5%，但对于普通百姓的购车热情不会构成太大打击。因此铝价上涨的主线仍将围绕成本和需求两条主线演绎。
　　值得注意的是，尽管没有强劲的基本面支撑，但最近期锌走势明显强于铜和铝，仔细看来，补涨特征十分明显。究其原因，今年以来锌价涨幅远小于铜是其一，数据显示，今年沪铜涨幅约150%，沪锌约100%。同时，锌的产能和库存压力远小于铝和铜，其中，LME铜库存近两个月持续快速攀升至47万吨的高水平；铝库存仍处458万吨的历史高位，而LME锌库存处在历史相对低位且近期增速缓慢。因此，在市场流动性过剩的前提下，相对涨幅偏低和库存压力偏小两大因素，使得投机期锌的安全边际更高。而在缺乏炒作题材的情况下，2010年期锌补涨或补跌的跟风特征会更加明显。
　　又到一年终了时。盘点即将过去的2009年，商品市场以震荡和回升为注脚，写下了朝牛市回归的重重一笔。而今，牛年即将挥别远去，在接下来的2010年里，商品牛步能否继续前行？

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