二、货币属性展望：美元强敌环伺，通胀难以回避
　　展望2010年，我们认为，“美元本位制”遭遇全球挑战是其下跌的本质原因，并有望继续给美元带来利空。那么对与美元呈“跷跷板”关系的黄金来说，在警惕美元超卖之后的反弹外，仍是以利好为主。通胀预期也将支撑金价走强。
　　1.美元强敌环伺，金价涨势未完
　　美元2009年的下跌，直接打开金价上行空间。从表面来看，此轮美元大跌的罪魁祸首，是金融危机淡化、政府扩大货币发行量以及利率长期维持在低位，从而导致美元成为套利交易的资金源，遭到市场一致性沽空。
　　然而我们认为，上述原因也仅仅是表面原因，“美元本位制”遭遇全球挑战才是其本质原因。
　　我们认为，财富必须寄居于某种载体，在一个真正值得国际社会信任的货币出现之前，美元在世界上的霸主地位很难彻底动摇。不过尽管如此，在危机中，美联储拆下与财政部之间的防火墙，通过美元向全世界输出通胀的举动已经越来越引发其他国家的不满，加之美元和其他货币的差距不断缩小的趋势已成事实，各种取代美元货币霸主地位的言论和举措正在被推到前台，甚至一度遭遇“预演”。
　　我们对2010年的美元汇率走势及其对金价影响的看法是：短期内随着欧盟一体化进程告一段落，以及美国救市政策的逐步退出，美元也许能够出现一次反弹整理。而中、长期内，美元在现行国际货币体系中的霸主地位，在危机过后所遭到的挑战会越来越强。利空美元的根本性因素并未改变，而且可能进一步扩大。因此美元在2010经历反弹后持续走弱的可能性比较大。而对于与美元呈“跷跷板”关系的黄金来说，就意味着美元因素仍有推动金价上涨的动力，同时美元“第一通货”地位的动摇也将是影响黄金的最根本因素。
　　2.通胀预期将支撑金价上涨
　　尽管全球主要国家的CPI依然处于0以下，但通胀预期已经越来越多地被关注。在人工催动复苏的时期，政府打破与央行之间的防火墙，通过数量扩张政策携手向市场注入史无前例的流动性，同时将利率降到史无前例的低位，并通过强势货币的地位将通胀的种子向全球传播。
　　因此，我们认为全球通胀的政策环境已经基本成熟，一旦金融机构的去杠杆化结束、机构投资者重新开始配置风险资产、银行重新开始放贷，货币乘数短期内可能迅速上升。在基础货币没有相应削减的情况下，这将加剧经济体中的通胀压力。从而引发包括黄金在内的商品的价格再度上涨。而如何将货币环境正常化，则没有历史经验可资借鉴，也没有理论可供参考，通胀只是早来晚来的问题，而且其剧烈程度和时间长度都可能会超出目前的预期。

[1] [2][3] [4] [5] 下一页