通胀上行驱动有色金属行业持续上涨
2010年01月11日 9:10 7623次浏览 来源： 中国证券报 分类： 铅锌资讯
经济的持续复苏以及2009年充裕的流动性，令2010年通胀预期大幅升温。在这种背景下，有色金属行业将受到需求提升和原材料价格上涨的双重驱动，铜、电解铝、铅锌等子行业值得重点关注。
通胀提升有色业绩
影响有色金属价格的因素主要有美元汇率、经济复苏和通胀预期。美元汇率从2009年12月开始走强，但却并没有对金属价格造成打压，反而出现美元与金属价格共同上涨的情景。我们认为，美元走势并不是决定金属价格的唯一因素，随着全球经济的不断回暖，主导有色金属价格走势的核心因素将由流动性转向供需关系。当前中国经济稳步复苏，美国经济也开始企稳，这将大幅拉动有色金属的需求，从而助推价格上涨。
另一方面，为缓解金融危机对全球经济所带来的冲击，2009年各国央行纷纷下调利率、实行量化宽松货币政策，流动性的泛滥令2010年通货膨胀的预期升温。作为对冲通胀的良好投资标的，有色金属价格将在通胀预期下继续走高。
历史数据显示，通胀上升阶段有色金属行业的利润往往会出现显着上升。我们用PPI当月同比增速和有色金属矿采选业、有色金属压延及加工业的利润累计增速进行拟合，可以发现PPI增速与行业利润显着正相关。更进一步来看，PPI有色金属矿采选业的同比增速与该行业利润的相关性更加密切，前者可以看作后者的先行指标。
可见，随着经济的持续好转，消费品价格的上涨将不断向上游制造业产品传导，有色金属等工业产品价格将获得支撑，从而带动利润上行。与此同时，随着通胀上行，有色金属原材料价格呈上涨趋势，这样一来，前期的原材料存货将成为上市公司利润的“蓄水池”，既稳定了上市公司的经营生产，又降低了当期成本、有助提高利润。
在经济持续复苏以及通胀预期升温的背景下，2010年特别是上半年有色金属价格将获得需求提升和成本涨价的双重驱动，企业利润有望大幅提高，从而推动股价上行。
责任编辑：四笔
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