观察：西南旱情对有色金属市场影响

　　旱情对金属影响：停产企业有限，对价格影响小
　　节选3月24日《广州日报》报道，据安信证券研究，由于江河缺水导致水电紧张，而有色金属冶炼业是耗能大户，一些中小冶炼厂可能由于供电不足而暂停部分产能。
　　据统计，目前云南省的铝产量占全国铝产量不到8%，锌产量大概占全国总产量的18%左右；此外云南省还有部分的铜冶炼企业，但占全国产量比重也不大。
　　西南的干旱暂未影响到有色金属的价格。中国国际期货分析师罗平告诉记者，“西南地区有色金属产量占全国产量的比重有限，不足以对价格产生巨大影响。另一方面，目前受影响的主要是中小型企业，大型冶炼企业部分采用火电，停产情况暂时还比较少。但后市还是要关注干旱对冶炼企业的影响”。

　　西南旱情未见缓解 商品多头欲借机发力
　　摘选3月24日《中国证券报》消息，来自冠通期货研发中心消息称：
　　1、锌企生产不缺水 高库存仍是最大压力
　　相较于电解铝来说，限电对锌企业的影响较小。由于旱灾，水资源缺乏对当地企业来说最为困难，因为我国采用的是湿法冶炼，其冶炼方法需要用较多水量，而水资源匮乏会使得锌的冶炼无法完成，从而限制减产。不过，当地部分企业生产中循环用水的系统和井下取水等方式也使生产用水基本得到保障。
　　从国内有色金属现货市场来看，由于前期产量使得锌货源供应充裕，市场并未出现供给紧张问题。就库存来说，无论从国内还是国外来看，锌库存一直居高不下，特别是国内生产力恢复迅速，使得库存依旧处于上升阶段。总体来看，此次旱情是51年以来最严重的一次，如果旱情持续有可能对有色金属市场造成较深影响；若旱情得到缓解，则对金属价格整体走势影响不大。投资者需密切关注旱情变化。
　　2、上调电价提升成本 沪铝整理中寻求突破
　　随着西南地区旱情发展，市场对电解铝产量受影响程度的关注度日益提高。因水电是该区域重要电力来源，旱情导致电力供应严重短缺，云南省及贵州等省份为保障城镇居民用电需求出台限电措施，而素有“电老虎”之称的电解铝开工率或将在一定程度上受限。
　　西南地区是我国电解铝重要产区。2009年，我国铝产量为1364.2万吨，云南和贵州两省铝产量在102万吨左右，仅云铝股份和中国铝业贵州分公司两家合计产能就达到80万吨左右。旱情发生以来，除了云南地区出现个别企业提前大修电解槽外，并没有出现明显减产或限产情况，企业整体开工率仍然维持较高水平。例如，云铝股份相关工作人员介绍，云铝生产基本正常，并未受到电力供应紧张影响，鉴于铝冶炼工艺的特点，铝电解槽的重启成本较高，除非极端情况出现，否则企业停产可能性不大。因此，目前电力短缺对铝产能影响并不大。
　　值得注意的是，虽然目前电解铝产量受影响不大，但旱灾导致的高电价却将提升电解铝企业生产成本。目前，西南地区铝企用电价大多超过0.5元/千瓦时，部分甚至接近0.6元/千瓦时，明显高于0.4-0.45元/千瓦时的全国平均水平。若旱灾持续无改善，那么用电负荷的保证程度以及铝企所能承受的电价成本能力将会影响铝企未来生产。
　　基于以上分析，我们认为，近期西南旱情对于铝市仅提供了心理层面支撑，并未改善目前过剩局面——如上海期交所铝库存量增加至376,233吨。在此多空影响下，近期沪铝仍将震荡整理寻求突破。

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