4、实体经济走势未能拨开云雾
　　近期锌等有色金属表现抢眼,重要原因之一是短期的有些经济数据传导的利好导致市场的乐观情绪的增加,但其实实体经济并未如预期中好。据国家统计局数据显示,1~4月全国城镇固定资产投资增长率达30.5%,4月新开工项目计划总投资额度达36797亿元,同比增长90.7%。
　　然而，民间投资项目尤其是东部沿海地区，开工量很低,至今仍无好转的迹象。代表实体经济晴雨表的用电量数据在5月上旬出现了滑坡,5月上旬日均全国用电量降幅扩大至4.3%。而4月份上中下旬用电量降幅分别为3.6%,4.3%和3.6%。
　　锌价近期出现一些积极的变化,市场出现了一些转机，市场流动性过剩也是近期锌价大幅波动的原因之一。总体来看。维持在12500元/吨一线附近做整理是比较合理的,行情的真正转机还在期待消费的实质性突破。
　　根据以上情况，以及对铜价能否在第三季度保持目前的高价位的担忧，锌价有可能回吐涨幅以令市场再触平衡。在全球经济将于2010年回温（尤其是除中国外国家）的观点背景下，锌价10--20%的下跌将提供买入机会，我们预期市场在2010到2011年将转为小幅短缺。
　　今年截止目前锌市显著过剩，中国及LME库存都在增长。最新的ILZSG数据显示，其一季度精锌过剩18.7万吨，或占一季度全球消费的7.7%。期间内总报告库存增长了22.5万吨，包括10.9万吨因国储收购而运往中国（4月进一步收储5万吨，令总量达15.9万吨）。
　　中国锌矿供应大幅下降，但冶炼产出变化不大，因此第一季度中国对国外精矿的进口需求显著增加，精矿进口强劲（年比增长6.1万吨至34.2万吨），进口精矿加工费降至80-90美元/吨的低位。
　　在需求方面，第一季度精锌年比下降了12.5%，欧洲下降24.3%，日本51%，美国6.5%，而中国表观需求（产量加进口减出口）上涨6.4%提供了支撑，增长受到中国国储收购造成的10.9万吨精锌的进口需求推动。实际上，第一季度中国精锌进口总量达20.7万吨，相比2008年同期为出口0.1万吨。
　　四川宏达集团最近表示“近期锌价的回弹并不代表中国实际消费的增长，因镀锌钢板的需求仍很疲弱”。
　　Platts报道称，湖南有色金属公司计划在2009年剩余时期出资12亿人民币从其冶炼厂购买铅锌金属，以在短期内支撑价格。
　　其子公司株冶的一位官员称“我们期望母公司的铅锌购买能够稳定国内价格，并在近期内使供需达到平衡，但长期看来，价格能否持稳或继续上涨将取决于中国国内消费的增长。”这种短期内的价格支撑难以持久，最终世界经济将会恢复或价格将会下跌以缩减产量，清除过剩。看涨者认为中国能够继续吸收过剩，但库存明显上升支持了对立观点--锌价将受阻。
　　业内人士表示，推涨锌价的因素还有铜价。伴随SHFE库存增长以及第一季度的大量进口，沪伦进口套利盈利空间正缩窄，铜价升水自4月中旬的280美元/吨下降至100-120美元/吨，国储收购对价格敏感，LME铜库存的流出在未来3个月会逐渐减少，或对价格形成一定下拉力。我们认为在12-18个月内，可能会为投资者提供一个铜和锌的买入机会。

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