推动资源板块价值重估
　　从微观层面看,一旦资源税改革启动,上游企业的利润将率先受到影响。
　　以新疆试点为例,东北证券分析师王伟纲表示,根据财政部、国家税务总局2005年7月29日发布的有关规定,中石油新疆油田分公司、中石油吐哈油田分公司、中石油塔里木油田分公司和中石化西北分公司所产原油的税率为30元/吨,所产天然气的税率为9元/千立方米。
　　以上税率如果换算成从价计征,相当于60美元/桶的原油价格和0.90元/立方米天然气价格实施1%的税率。
　　因此,如果实行3%的税率,将增加税收200%;如果实行5%的税率,将增加税收400%。原油生产成本将分别增加1.2美元/桶和2.4美元/桶,天然气生产成本将分别增加0.018元/立方米和0.036元/立方米。
　　经测算,中石油将因此每年分别减利20亿元和40亿元左右,中石化将分别减利3.5亿元和7亿元左右。
　　据国泰君安研究员刘谷测算,假如税率定为5％,仅在新疆地区试点,中国石油和中国石化2010全年税前利润将分别较此前的预测值下降2.21%和1.28%。一旦资源税改革在全国推行,两公司的税前利润将分别下降12.49%和7.88%。
　　不过,由于国内资源相对紧缺,资源产品的需求弹性较小,即使价格上涨,需求量也不会有很大下降,这就使得资源企业具有转嫁税负的客观基础。国金证券分析师付雷认为,资源品消耗较多的采掘业和原材料行业对产业投资的吸引力将会减弱,资本或更多地流入消费品及投资品行业,这在长期有利于国内消费需求的增长和经济结构的调整。
　　付雷表示,近十年采掘业的毛利率水平长期处于其他产业2-3倍的水平,低廉甚至免费的资源获得成本极不合理。预计大部分资源税带来的影响都会被采掘业消化,但也必然会部分向下传导至原材料行业。
　　不同的中下游行业受资源税改革的影响也各异。对钢铁类上市公司的影响不大,主要是因为我国铁矿石主要依赖进口。其他从事冶炼加工的石化企业,尤其是没有做到上下游一体化的企业将有可能成为“重灾区”。
　　此外,当传统能源价格提升时,可再生能源的成本劣势将得以缓解,从而得以扩大利用空间。
　　由于此次新疆试点的范围不包括煤炭,因此煤炭行业的受影响程度还不明朗。广发证券研究员陈亮认为,此前电煤价格已经连续涨了8个星期,此次新疆试点不包括煤炭,说明改革的时机还不成熟,而且近几个月内也不会再提,因此短期煤炭股会有一轮反弹行情,但是由于预期还在,因此资源税改革仍然会制约反弹高度。
　　天相投顾报告则认为,资源税对行业的影响短期可能负面一点,但是中长期在资源产品价格长期看涨的情况下,资源税改革可能提高部分资源的估值,从而推动资源类股的资产重估,比如矿产、煤炭、水资源的价值重估,在经济快速发展的背景下,资源价值会进一步凸现。
　　此外,长期以来,我国水、电、油价由于受到管制,盈利情况始终滞后于整体经济的表现。未来随着资源税的改革到位,资源品的价格将理顺,水、电、油行业有望和宏观经济保持一致性,毛利率获得提高,周期性得到平滑。同时,上游勘探开采行业的暴利现象也有望得到缓解。

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