追寻32.9%投资增长的能见度
　　在数据中，固定资产看不见，也摸不着。
　　国家统计局最新公布的数字，1－5月份城镇固定资产投资的增幅达到32.9%，如果单以5月份来看，比去年同期增幅达到38％以上，再考虑物价因素，实际增幅可能在40％以上。
　　这样的投资增速，最近一次出现还是在2004年的1－2月份，当时的投资增速高达53％，结果导致规模以上工业增加值增速拉高到16.6%，发电增长15.3%。2月当月发电增长25.7%。全国拉闸限电省份急剧增加。
　　今年相近的投资增速，不仅没有出现工业增速加快，也没有引发用电狂潮。
　　在2009年5月份投资增速为38％以上的作用下，当月规模以上工业增加值增速只有8.9%，而发电量是同比下降2.7%。
　　如此高的投资，如果不是打水漂，那则需要给出解释。
　　中国社会科学院经济所袁钢明刚刚从长三角、珠三角等地调研回来。当地的一些人士告诉他，实际上很多投资并没有真正实施。“特别是铁公鸡（铁路、公路、机场）投资回报很低，建成之日就是亏损之日，地方政府和企业并不感兴趣。”袁钢明说。
　　但袁钢明获知的这个现象，最后又是如何体现在统计数据中，需要一个通俗易懂的解释。
　　无独有偶。中国宏观经济学会秘书长王建提供的另一个细节对此做了解释。5月份他碰到任志强。任志强告诉他，自己的房地产项目是，“快要完工的加快完成，现有已经完工的加快销售，有多少套卖多少套，但是绝不开新盘，要开的也不开了，其他的房地产商也是差不多。”
　　王建由此恍然大悟：现在这些加快上马、加快完工被统计成投资增长的项目，只是以前完成的项目。
　　王建得出结论，一般一个大的项目建成需要消耗大量的工业产品，现在这么近40%投资高速，对应的工业增长速度只有8.9%，这说明，“现在去库存化可能还没有完全过去。”
　　仅有地方政府和行业的这些细节，似乎还不能完整解释投资数据之谜的关键逻辑链条。
　　曾经担任央行货币政策委员的中国社科院研究员李扬一语道破其中秘密。李扬说，投资从数字上看好像很高，但是从实体领域（工业）似乎不是很高。原因现在我们统计投资很多只是账面的变动。
　　“比如银行贷款下去，贷到企业就被统计投资，但是企业是不是用于购买还是实际投资，我们统计数据照顾不了这个现象。”
　　这个统计数据照顾不了的现象由以下的真实世界的微观经济操作细节决定。“尽管这两个月贷款高速增长、投资高速增长，但是存款以更高的速度增长，尤其企业存款，这在历史上非常少见。”李扬进一步分析说，“我们有理由认为一定是银行和企业做一些安排，一个是现实的考虑，钱下去产能过剩情况下、经济下滑情况下，贸然投资对于企业就是坏投资，银行来说就是坏投资。”

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