内外热钱“共振”推升通胀老虎
        海外热钱涌入和国内信贷热钱化的“共振”，推升着物价的高涨和通胀老虎的出笼，加剧冲瘪着老百姓的钱袋子。
        现实中，在楼市紧密的调控声浪下，今年热钱发动资本游击战的一个重要袭击靶子指向了农产品，对国内农产品价格的轮番上涨潮“功不可没”。“菜奴”、“果奴”也开始与“房奴”一道红火起来，老百姓的衣食住行顿感压力。即使是相关监管部门三令五申高调重拳打击游资投机炒作农产品，有效抑制农产品价格的上涨。11月上旬，农产品价格继续上涨，全国36个大中城市18种主要蔬菜平均批发价格每公斤3.9元，比年初上涨了11.3%，比去年同期上涨了62.4%；其中大蒜、生姜批发价格同比上涨则高达九成。而随着物价的上涨，深圳民众跨境赴香港买“菜”的增多。
        另一方面，尽管有不少热钱从楼市流出，去炒作农产品，不过又有另一部分热钱进入楼市，填补了中国楼市调控下一些房企的融资大坑，对高房价的坚挺也是多少有着一定“功劳”的，这从房企利用外资增幅的飙升中可见一斑。国家统计局数据显示，今年1~10月房地产开发企业利用外资539亿元，增长43.3%，这已是自6月以来连续5个月保持增长，同时增幅也创下了近两年来的新高。而值得警惕的是，业内人士透露，热钱现在还有提速潜入楼市之势，特别是在二三线城市拥有大量项目及土地储备的房企成为受追捧的对象。
        此外，还可以观察到热钱流入效应的是，收藏市场上金银币全线上涨，最近3个月里，南京金银币交易市场大多数金币普涨超过30%，题材好的金银币涨幅竟然达50%甚至翻番；天价拍品高烧难退，中国艺术品市场进入“疯狂”时代；国内翡翠价格离谱暴涨，俨然成了“疯狂石头”，各种宝石的价格也在跟风上涨。
        11月9日，国务院副总理王岐山、国家发改委主任张平、央行副行长杜金富3位重量级官员在同一天警示了通胀风险的攀升，这是中国政府“管理通胀预期”以来的首次；紧接着温家宝总理11月17日主持召开国务院常务会议，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施，临时价格干预可能再次启动。而在此背后的无奈现实是，继7月、8月和9月CPI涨幅连创新高之后，10月份CPI达到4.4%，创下25个月来的新高，全年CPI超过3%红线几乎是板上钉钉。况且，这还尚未考虑到CPI指标的扭曲失真，实际的通胀压力恐怕更大。如此之势，也就不难理解缘何央行短短10天之内连续两次上调存款准备金率，且存款准备金率达历史高位18%。目前，农产品的轮番吹泡泡并未停息；楼市等资产价格依然高企，连温家宝总理近日在澳门考察时也承认控制房价确实很难；而煤气水电等开始竞相上涨，越来越贵；酿酒企业“耍酒疯”一样地提价，涨声一片；麦当劳两年来首度上调产品价格，餐饮业涨价潮如箭在弦；等等。流动性“洪水滔天”和物价四处冒泡沸腾，中国进入防热钱、防泡沫、防通胀的新时期。

        新一轮“热钱狙击战”
        实际上，外管局从2009年四季度以来就加大了对热钱进入国内的监管力度，这一态势在近期得到进一步升级。10月底，外管局对9家违规办理外汇业务的银行分支机构给予了点名通报并处罚，其中包括四大国有银行。央行行长周小川11月5日在谈到热钱问题时提出了一个“池子理论”，即针对入境的热钱，中国可采取总量对冲的措施。央行副行长马德伦释疑这个“池子”是个政策的组合，包括存款准备金率的调整、对外汇结汇的管理、公开市场操作等调控工具。11月9日，外管局对热钱的监控再次加码，将对银行按照收付实现原则计算的头寸余额实行“下限”管理，来料加工收汇比例统一由30%调整为20%；同时，外管局还特别加强了对银行结售汇综合头寸、短期外债的管理，强化了银行在办理外汇业务时的真实性审核义务。
        此外，住建部与外管局近日还出台《关于进一步规范境外机构和个人购房的通知》，规定境外个人只能在境内购买一套用于自住的住房，而境外机构只能在注册城市购买办公所需的非住宅房屋，实质是控制热钱流入中国房地产市场。尽管中国目前仍然实行资本项目的严格管制，海外热钱涌入不得不绕道而行，但由于热钱来源广泛，渠道多元，国内现有的监管体系能否真正有效阻挡住热钱快进快出的脚步尚难乐观。而国内信贷的热钱化则考验着中国实体经济的环境和社会的通胀预期。
        由于农产品价格的轮番接力，“煤电油气”的齐头并进，社会通胀预期在进一步强化。通胀压力又刺激着银行存款活期化加剧，更多资金可能转战房产、股市等领域，居民存款可能也将跟风信贷热钱化一起“共舞”。央行数据显示，10月份新增人民币存款1769亿元，环比大幅下降88%，而存款减少的最根本原因是居民户新增存款大规模减少，当月居民户新增存款为-7003亿元，创单月存款增加额的历史新低。
        海外热钱涌入之势仍在加速，不断挤压中国政府的宏观调控空间，大幅加息是心有余而力不足，上调存款准备金率也是触到“天花板”；国内信贷热钱化的步伐也并未停息，居民存款活期化趋势进一步延续。外忧内困之下，中国面临一场严峻的高通胀挑战，新一轮“热钱狙击战”已打响！虎视眈眈的热钱并不是温顺的羔羊，如何“筑堤防洪”抑或如何给热钱寻找一个分洪、泄洪之地，这无疑对中国金融体系和监管水平提出了更高更严的要求。

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