二、“冷冬”预期致煤价走高，火电行业利润下降。
　　今年以来，原煤生产增速逐步走低后有所回升，煤炭需求平稳回落，但煤炭价格却较为坚挺，9月中旬动力煤价格开始了新一轮上涨，煤炭进口增加，出口减少，9月当月净进口煤炭1300多万吨；10月份，煤炭企业库存较上月减少200多万吨。与此同时，10月份全国重点发电企业平均日耗煤比9月减少近6万吨，下降2%，生铁、水泥、焦炭等主要耗煤产品10月份的日均产量环比也是下降的。
　　这种相悖走势主要源于“冷冬”预期。在“冷冬”预期推动下，主要用煤行业为备冬储煤，纷纷采取多储、早储行动，在短时间内增加了煤炭的非正常需求。尤其是南方沿海地区一些中小型煤炭消费企业纷纷加大煤炭采购力度，10月末，全国重点发电企业存煤也创下了历史新高，环比大幅增加，主要港口煤炭库存环比也有明显增加。煤炭运价和国际煤价也推波助澜，同步走高。
　　后市判断，煤炭市场供应充足，全年原煤产量预计将达33亿吨以上，煤炭进口将保持较大规模，年底以前节能减排工作力度的加大将抑制今冬煤炭需求，不支持煤炭价格进一步走高。预计煤炭价格将趋于平稳，年底前价格不会继续大幅上涨。从煤炭行业利润看，今年各月利润较为平稳，煤炭生产增速的回落抵消了一部分涨价的效益，利润增幅逐月小幅回落，预计全年煤炭行业利润同比增长60%，增幅较去年大幅提高。
　　今年以来，发电量增速持续大幅回落，已由去年底最高时的26.9%回落到今年10月份的5.9%，火力发电量增速更是由最高时的38.8%回落到今年10月份的下降0.6%。大起大落的走势加上去年基数因素，导致电力行业利润增幅明显回落，1-8月份电力行业利润同比增长119.5%，增幅比1-5月份回落了142个百分点。其中，火电行业受煤价高企影响，1-8月份利润同比下降17.9%（6-8月下降66%，为去年初回升以来的再次下降）。由于去年11月份非居民用电价格上调，今年电网企业利润大幅增长，但随着这一基数因素的消失，四季度整个电力行业的利润增幅还将继续回落。
　　今年在火电发电量增速持续走低的同时，水电发电量高速增长，清洁能源投资比重快速上升，水电、核电、风电、太阳能等清洁能源投资占电源投资比重已上升到62.8%，火电投资则首次下降。前8个月水电利润同比增长45%，风电、太阳能等清洁能源发电利润增长接近100%。
　　10月份，全社会用电量比9月减少近百亿千瓦时，大部分省份用电量环比下降，除季节因素外，主要是部分地区为完成节能减排目标加大了拉闸限电力度，这一因素导致的发电量回落可能会持续到年底。

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