红脸变黑脸之业绩大幅由盈变亏
　　1.华菱钢铁：盲目扩张酿苦果 成2010年第一亏损大户
　　几家欢乐几家愁，一边是工商银行、中国石油等几大巨头日进亿金，一边却是华菱钢铁(000932.SZ)高达26.44亿元的巨亏黑洞——名列2010年沪深两市亏损榜榜首。
　　事实上，华菱钢铁近年来一直处于业绩滑坡之中。资料显示，2009年公司净利润就比2008年下降了近9成，不过尽管如此，公司仍然实现了1.2亿元的盈利。
　　然而，很多投资者没有料到，2010年，在整个钢铁行业行情复苏，大部分钢企利润回升的情况下，华菱钢铁却一路滑向了巨亏的深渊。
　　对于2010年的巨额亏损，华菱钢铁表示，过去5年来，公司投入巨资进行技术改造和结构调整，在推动产业升级的同时实现了经营规模和有形资产的快速扩张，但在企业内在竞争力的提升上有所滞后，特别是在公司管控体系的创新变革、内部管理的精细化、对市场迅速反应的能力建设与国内外优秀的钢铁企业存在较大差距，企业经营状况容易受到市场波动的影响。
　　同时，受前期技改投入较大，银行借款多，资产负债率偏高，财务费用支出压力大等因素影响，大投入并没有大产出。这些矛盾在2010年公司的生产经营中突出暴露出来，特别是公司控股子公司华菱涟钢亏损26.67亿元，是导致公司整体亏损的重要原因。
　　不过，华菱钢铁方面也称，面对困难局面，公司管理层已采取及时的应对措施，包括调整了华菱涟钢主要高管人员及华菱涟钢进口矿长协比例将由40%提升至70%以上等。
　　点评：5年前，米塔尔入股华菱钢铁之初，双方都对未来经营前景展示了良好的预期，称之为“一场全球钢铁行业瞩目的跨国联姻”。市场亦普遍寄予了厚望，认为凭借米塔尔的铁矿石资源储备，华菱钢铁有望获得原材料成本优势，同时，还可借助米塔尔先进的管理理念和机制获得低运营成本优势。
　　然而，令市场大失所望的是，华菱钢铁此次的巨额亏损，正是出在被寄于厚望的原材料成本和管理上。真可谓，外来的和尚未必会念经，中国钢企要想强大，还需自己苦练内功。

　　2.漳泽电力：煤价压倒火电致净利骤降 日元升值雪上加霜
　　利润总额下降998.74%、归属于上市公司股东的净利润下降5428.34%、从盈利1406万元到巨亏7.5亿元，漳泽电力（000767.SZ）一年业绩变化堪称天壤之别。由于业绩不理想，公司自2008年开始，连续三年未曾分红。
　　年报称，由于煤价持续高位运行，使得公司营业成本大幅增加，公司主营业务盈利能力较上年同期有大幅降低。除此之外，由于报告期内日元汇率上升，公司实现日元外债汇兑损失约8551万元。
　　与上年同期相比，漳泽电力主营业务及结构并未发生明显变化，销售单介提高使公司主营业务收入较上年增长，但燃煤价格同比上升使营业成本大幅增加。准折之后，公司出现大幅亏损。而2009年报显示，之所以报告期内实现盈利，主要得益于售电量增加及销售单价提高，燃煤价格同比下降使营业成本得到有效控制，公司主营业务盈利能力较上年同期有大幅增长。
　　主营业务分行业情况表显示，三大主营业务电力、热力及供水在报告期内营收分别为41.8亿、4093万元和4147万元，但毛利率却分别为-10.91%、-89.64%和18.04%，毛利率比上年同期分别下降749.65%和增长34.45%，以及下降0.45%。
　　公开资料显示，由于受煤价上涨的影响，近两年来，漳泽电力的主营业务毛利率直线下滑，2009年，三大主营业务电力、热力、供水毛利率分别为1.78%、负66.67%和18.12%，比上年同期分别增长20.68%、29.39%和下降2.21%。
　　同期披露的一季报显示，公司一季度归属于上市公司股东的净利润约为-1.77亿元，比上年同期降低3475.54%；经营活动产生的现金流量净额约为-1.8亿元，比上年同期增长54.54%。
　　对于亏损的原因，一季报同样解释为，因煤价预计保持高位运行，发电量持续保持增长存在一定的不确定性所致。
　　点评：对比漳泽电力近两年的年报可以发现，公司的业绩可谓“成也煤价，败也煤价”，在这种情况下，漳泽电力的业绩完全掌控在燃煤价格的升降之上，公司如果想改变这种状况，将业绩掌控在自己手中，只能说“任重而道远。”

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