猜华锡借壳“下一站”似为时尚早
　　东方银星不是华锡集团的第一站，也不会是最后一站。此次折戟东方银星，那么华锡集团的借壳之旅还要继续吗？
　　华锡集团自1993年伊始即有上市计划，至今已发起过四轮上市努力，先后拟于H股、A股和海外上市，多方尝试均因巨债压身而以流产告终。
　　据了解，华锡集团拥有丰富的矿产资源，现有保有资源储量9000多万吨，锡铅锌锑金属总量250多万吨，铟金属量3000多吨；此外，还有几个重要成矿带的探矿权，矿产资源储备丰足。
　　“尽管这十多年华锡集团也取得了较大的发展，但却明显滞后于同行企业和其他企业，公司的地位和市场竞争力在逐渐下降。这也是我们落后于形势，落后于云锡及西部矿业这些同行企业的根本原因所在。”华锡集团一位内部人士感慨道。
　　实际上，推动华锡集团上市，是广西上下共同的心愿。2007年，自治区一位副主席在《关于华锡集团长远发展规划的汇报》批示：“必须重组上市，实现股权多元化；必须科技创新，实现产品新深化。请国资委等有关部门大力支持，早日将华锡做强做大。”另一位副主席在《关于加紧推进柳州华锡集团有限责任公司整体改制上市工作进展的报告》也批示，“改制上市工作要继续加快推进，相关的协调工作要跟上。”
　　今年初，华锡集团董事长李阳通公开表示，2009年生产经营的总目标是不能亏损，只有这样，才能给华锡集团上市创造先决条件，如果不能保平，华锡必定陷入重重危机。李阳通概括华锡集团2009年主要任务目标：保平争盈，加强管理，结构调整，寻求尽快实现上市。
　　按照他们的原定计划，今年11月份，华锡就应该完成借壳，广西有色集团也应该进入上市公司董事会。然而，借壳东方银星失利，无疑给华锡集团当头一棒。
　　“在这种局面下，不知道*ST北生能否回到华锡集团的视野范围。”广西当地一位市场人士说。
　　据了解，在*ST北生破产重整之后，便有人士建议华锡集团考虑这个已经暂停上市的壳资源。大概只需要掏出1亿元左右的资金，便可以使之成为净壳。对于这个本身就位于广西辖区内、情况并不算复杂的壳资源，却不知华锡出于什么原因最终放弃，转而“舍近求远”地找寻尚摸不清底细的东方银星。
　　“实际上，*ST北生并非乏人问津，目前已有7、8家公司向破产管理人表达了重组意愿。”前述人士认为，如果华锡决定还是借壳*ST北生，无疑应当加快步伐。因为到明年4月，*ST北生暂停上市达到一年时间，如果还是不能通过重组实现盈利的话，按规定将被实行退市，这显然是各方都不愿意看到的结局。
　　近期，*ST北生的资产还在陆续拍卖之中，大量债务获得了处置。北海市政府则公开宣称将挽救这个壳资源。
　　但看来，华锡集团要重新借壳还有“难关”要过：这个“关口”就是借私募重组的风险。
　　上海一位投行人士对记者指出，“依托私募基金来进行重组，这种情况目前还是很少见的，因为这样使得参与者的数量大大增多，其中的利益纠葛也就更多，背后也可能会存在隐秘的利益关系，让人担心这里面的水到底有多深。从这个角度来看，这种模式远不如拟政府部门或重组方自己操刀来得简洁明了。”
　　而另一位市场人士对此的看法更尖锐：“华锡集团在借壳过程中，通过三个层级引入众多PE介入，将大大削弱广西国资委对目标公司的实际控制力，如果按照这一方案借壳上市，如此优质的国有资产，或许就此成为众多外来者的盛宴。”因此，一位市场人士分析说，“即使华锡集团今后再提上市，目前已经形成的这种由PE参与的格局很有可能将通通被打散。”

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