思考与建议
　　经过调研，我们不仅看到东岭集团有效利用期货市场的成果，而且还看到了企业利用期货市场的多层次需求。同时，我们也感到，陕西作为西部大省，加工、制造、贸易企业多，涉及铜、铝、铅、锌等上市合约品种的行业企业就有120家，而目前参与期市进行套保的金属企业占省内有色金属企业数一成左右，且多数企业参与的深度不够，期货市场与实体经济发展的关联度有待加强。十二五期间，陕西将进一步成为许多期货合约品种生产消费的重要区域，国内外大宗商品价格大幅波动也使得衍生品工具成为企业降低风险和保持稳健经营不可或缺的手段，为了更好地适应陕西经济和期货市场发展要求，结合东岭集团套期保值经验，建议如下：
　　（一）政府有关部门需要加强市场引导和培育，营造良好的发展环境。在调查过程中，我们发现陕西企业存在对期货衍生品认识低和使用能力弱、参与期市障碍和顾虑多、套保人才缺乏和风险管理机制建设不够等问题，有关部门对套期保值风险管理考核机制也不够完善。因此，我们建议陕西国资部门应完善企业经营业绩考核体系中风险抵御能力考核指标，引入套期保值制度方案评估、现货经营与期货保值效果计算和保值风险控制测试等内容，正确引导及科学衡量衍生品工具使用及成效，消除国企顾虑，提高其利用期货市场的积极性，支持具备条件企业申请期货交易所注册交割品牌和交割仓库，发挥优势企业的示范带动作用。同时，省市金融办和行业协会应加强宣导，组织开展多种形式的培训交流和风险教育活动，研究、推广企业开展套期保值管理风险及提高生产经营科学性和计划性的典型案例和示范效应，提高企业对期货市场的认可度和从事套期保值的实践能力。
　　（二）期货中介机构需要切实提高服务实体企业能力和水平。陕西有3家期货公司和18家期货营业部，具备了服务实体企业的基本条件和发展基础，但存在规模小、服务产业客户能力不强等问题，还不能很好地适应企业利用期货市场多层次需求。期货经营机构一是要牢固树立服务实体企业目标，贴近产业链，主动与开采、冶炼、加工及流通企业对接，深入了解和分析相关产业需求，为有色行业上中下游企业提供针对性和差异化专业服务及设计风险管理制度体系。二是要建设多层次专业人才队伍，加强现货行业和期货专业“两栖”人才培养，积极引进和吸收境内外高端人才，建立与国内外机构和交易所人员、业务交流机制，提高风险控制和专业服务水平。三是要深化金融服务手段，创新服务产品，主动探索银行信贷支持企业实物交割、银行标准仓单质押风险监控等银期合作途径，努力拓展服务实体企业方式。
　　（三）监管部门需要创新监管和服务。调研中相关企业反映，1年以上销售采购合同保值需要通过期货合约移仓实现，操作过程中存在合约间价差风险和交易成本等问题；缺少期权等对期货合约进行风险管理的工具；套保额度申请的时间、途径及资料等限制较多；交割月合约涨跌停板比例小且交易流动性低，增大了交割月合约及时平仓风险等。建议期货交易所研究和推出1年以上远期合约，实现企业长期合同保值和降低移仓风险及费用；扩大品种覆盖度，增加镍、锡、动力煤、原油、外汇等期货品种和期权交易手段，满足更多企业利用期货市场管理风险需求；完善现有套保规定，简化资格审批程序，允许套保持仓头寸适度调整，扩大交割月涨跌停板比例，增强套期保值效能；优化实物交割机制，研究低标准化品种参与交割的方式，简化交割程序，增加中西部地区交割仓库数量和扩大厂库交割范围，增强企业实物交割的便捷性。证监会应协调财政部，进一步评估企业套保风险抵消结果变动超过80%—125%的认定标准并适当扩大认定比例，使得企业在市场价格大幅波动时能够正常节税，解决会计核算中套期保值有效性认定问题，也为国资部门评估企业套期保值效果提供依据。
　　（四）开展套期保值企业需要建立规范的期货业务管理体系，严格套期保值行为。期货市场投资是一把双刃剑，规避价格风险的同时，投机交易行为也会导致出现巨额亏损。市场已有英国巴林银行对期货交易员行为控制不到位，造成14亿美元巨亏导致破产及中航油石油衍生品交易背离套保规则损失5.5亿美元等风险教训。套保企业应建立规范、严格的业务管理和风险控制体系。一是建立集中管理的组织体系，在董事会下设由总经理或副总经理及财务、生产、采购、销售等部门人员组成的领导小组或期货业务委员会，研究制定套期保值方案；设立独立的业务部门，具体执行套保方案，并且跟踪和评估市场风险，定期向领导小组报告套保情况；财务部门集中管理资金、调拨头寸等。二是健全并有效执行相关制度规则和业务流程，包括期货交易操作及监控、资金管理及调拨、定期报告及稽核审计、风险控制及处置等规则和流程，建立业务授权和制衡机制。三是实现科学、客观的套期保值考评，建立实施突出套期保值有效性的考评机制，包括考核期现综合利润、业务规范操作、资金风险控制等，注重期货业务对企业经营的贡献程度，做到期现业务的有效结合。四是培养套期保值人才，外部引进和内部培养相结合，与期货中介服务机构定期交流和开展培训，加强内部人员的期货知识学习和业务实践，打造金融衍生品专业队伍。

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