二、2012年锌加工费下调
　　由于锌矿价格过低，锌矿对锌冶炼可能呈现小幅缺口，但基本平衡状态。根据国际铅锌研究小组预测，2012年锌矿将增长4.8%至1342万吨，锌冶炼产量将增长2.4%至1349万吨，矿对冶炼仍将保持缺口状态，但缺口将较2010-2011年明显下降。这也将使得锌矿仍将保持相对供给稀缺，锌加工费空间仍将受限。
　　在国际锌协会会议上，锌加工费的问题再度成为矿产商、冶炼商以及贸易商讨论的焦点。最终2012年的锌加工费被下调为191美元/吨左右，基准价为2000美元/吨，上浮5%，下浮2%。根据新的基准价计算，如果今年锌价在2500美元/吨时，加工费应为216美元/吨，而去年，加拿大Teck Cominco公司与韩国锌业公司(Korea Zinc)以每吨229美元/吨达成年度协议，基准价为每吨2500美元/吨。
　　从国内加工费情况来看，由于国内锌矿产量相对锌冶炼需求依然存在缺口使得，使得锌加工费2011年以来大幅下滑。国内精炼锌产量出现小幅缺口，随着库存的不断消化，以及下游企业需求的逐渐好转，将会为锌价提供一定的支撑。
　　三、加工费进一步走低使得锌精矿进口量减少
　　中国海关总署21日公布的2012年1月锌进口分项数据显示，1月我国共进口精炼锌47933吨，同比增长46.7%，环比减少12%；锌合金共进口7274吨，同比减少36.19%；锌矿砂共计进口186259吨，同比减少37.03%；1月份出口精炼锌511吨，同比减少77.98%。
　　锌精矿供应量偏紧加上锌价下行，使得进口加工费一路走低，2011年全年进口加工费均价为89.64美元/吨，较2010年的133.30美元/吨减少32.75%。由于进口原料成本的高企，使得冶炼企业减少了进口矿采购量，转而青睐于国产矿，这也导致了2011年锌精矿进口量较2010年同期有所减少。2011年全年国内锌精矿进口量为293.9万吨，同比减少9.3%。除了部分国外矿山减产直接导致供应量减少以外，锌价波动剧烈、进口精矿加工费一路走低以及进口成本的增加都导致2011年锌精矿进口总量低于2010年。
　　第四部分 资金面：国内流动性好转 美元反弹压力较大
　　从目前的情况来看，美元反弹已达到一定的高点，继续上行依然存在很大压。短期来看美国经济暂无大碍，近期非农数据显示，美国失业率继续下降，从目前的情况来看，美联储推出QE3的可能性不大。此外，随着欧债危机的逐步好转，欧元区的经济状况也会有所好转，欧元会出现一定程度的上涨，也会给美元造成一定的压力。预计3月份不会出现资金大量回流美国的局面。
　　国内方面，中国人民银行18日晚间宣布，从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计将向金融系统注入资金约40

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