冶炼企业套保案例
　　冶炼企业可以进口铅精矿和电解铅销售结合起来进行套期保值，即境外铅精矿采取点价或期货套期保值，境内就进行相应数量的反向期货交易。通过这种方法锁定原料和产品之间的价差，确保利润不会因价格大幅波动而被消耗。
　　该类保值对沪伦市场的价格进行锁定，基本思路是：提前在对应的市场进行价差锁定，即买入进项（国外铅精矿，LME订价）对应市场的合约，卖出销项（国内电解铅，SMM订价）对应市场的合约。由于签订合同同时确定了LME市场的价格，只需要在SHFE市场锁定生产成本即可；在进项现货定价的同时，按同样的方式在对应的市场卖出平仓，在销项现货定价的同时，按照同样的方式在对应的市场买入平仓。具体操作流程如图1：
　　图1 不同市场定价套保策略

　　例如，某公司每年船运进口铅精矿含铅约2万吨，分6—8批到货，每批约3000吨。方案为：若合同已定为CIF方式，价格以LME月平均价为准，公司可以在LME买入铅期货合约，通过买入价和加工费等计算原料成本，同时在SHFE卖出铅合约，锁定国内加工费（其中有部分价差收益）。
　　如果2月初公司与对方敲定点价月为6月，加工费为130美元/吨，铅量约3300吨（品位50%），随即于2月8日在LME以1830美元/吨买入6月合约，在SHFE以19500元/吨卖出6月合约。
　　根据合同约定，LME按照6月均价计价，因此在6月将LME多头按照6月均价卖出平仓。到6月15日，铅精矿加工后的电解铅在SHFE市场交割，交割结算价为17760元/吨。
　　7月1日，LME 6月的现货平均价确定为1755美元/吨（也是平仓价），该过程历时4个月，每吨盈利为：19500-17760+（1755-1830）×6.32-1830×6.32-4006.5-3200=253.9（美元/吨）。
　　实际操作中的调整
　　实际操作中，由图2可以看出，一年当中适合点价的时机非常有限，因此企业不得不承担相应的亏损。

　   图2 铅精矿进口盈亏及沪伦比值变化情况

　　实际操作中可以用以下两种方式来规避相应的风险：
　　1.比价有利时，正向套利，即在买入外盘同时在国内做卖出，锁定企业生产成本和销售价格。生产出产品销售时，相应平仓。

       2.比价不利时，进口销售时反套，即在购入现货矿的同时，在国内买入相应月份合约，在国际卖出，当比价有利时平仓。

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