进入2011年12月以来，沪伦两地锌价走势震荡下探，沪锌主力合约目前处在万五关口下方。辞旧迎新收官之战，多空因素交相辉映，市场人气仍不稳定，沪锌能否在明年年初“龙抬头”呢？

　　欧债仍是最大利空
　　历时两年，阴霾不散的欧债危机仍然是目前投资者看空的最大理由。欧元区政府消息人士称，标普将在2012年1月公布欧元区15国主权债信评级报告，一旦欧元区核心成员国德国、法国、荷兰等国家的AAA评级遭下调，将会对欧元区造成严重影响，2011年以来锌价的几次狂泻仍然历历在目。正是由于这种担忧，几乎抵消了近期所有其他积极消息带来的提振作用，不管是欧洲央行成功进行的长期贷款操作和美国经济数据超预期的乐观表现。

　　库存高企
　　前段时间两市库存受"金九银十"旺季需求推动，出现了明显的下降，随后进入传统淡季后，近期两市库存重回增长周期。上周因LME锌现货贴水有所缩窄，并一度缩窄至1美元/吨的贴水，使得现货涌入交割仓库，上周LME锌库存增加6万多吨至82.6万余吨的高位，增加仓库多集中于亚洲以及北美地区。而上海地区近37万吨的库存同样处于历史高位区间。
　　今年以来锌价持续低迷，冶炼企业日子难过，锌市投机气氛也不浓烈，料国家短时间内也不会有任何收储的行动，加上全球锌市依然供大于求，锌去库存化仍然需要很长的时间。总体来看，库存高企将会长期压制锌价。

　　需求减速明显
　　镀锌占锌初级消费比重最大，达到近50%，然而，从近期数据上来看，镀锌消费步入冰点。我的钢铁网最新数据显示，近期国内主要大钢厂Z1.0M镀锌板出厂均价在4800附近，较年内高点5500已下跌14.5%。而镀锌企业开工率环比也是持续下降，由于年末，企业资金紧张，订单减少，预估明年1-2月镀锌企业开工率会进一步下降。而镀锌板下游三大消费行业-房地产，汽车，家电今年都不约而同的告别了过去飞速发展的年代，步入理性增长期，这样势必会减弱到镀锌板的消费需求。

　　成本支撑锌价
　　目前，市场普遍认可的锌成本价在16000附近，而截止到26日，期现价格均位于15000下方。从国内现货市场来看，冶炼厂普遍惜售，而下游企业则按需采购，上周锌价跌破15000以后，市场回暖明显，各方均对目前锌价处于底部区域达成共识。在现货维持对期货平水以及升水的背景下，加上成本支撑等因素，锌价进一步下探的可能性不大。

　　货币政策逐步转向支持锌价上涨
　　消息人士透露，12月前十五天，四大行新增贷款投放达750多亿元。而12月前十天，全国新增贷款投放才区区300多亿元，国家放贷在提速。同时，10-11月中国外汇占款连续负增长，外资出逃迹象明显，再加上目前仍处在高位的存款准备金率，我们认为，货币紧缩的局面在2012年将逐步缓解，毫无疑问，这将为大宗商品市场上涨带来动力。
　　综上所述，笔者认为，虽然欧债依然无解，国内消费需求减速，并且高企的库存将在中长期抑制锌价上涨。但在年关之际，空头或会获利离场，再加上货币政策的逐步放开将有力的提振市场人气。而目前现货价格抗跌明显，成本支撑也是一个重要因素。综合考虑笔者认为兔年收官之战，锌价继续下跌可能性不大，新年沪锌或会“龙抬头”，重回万六关口。