2012年新年第一周，消息面暖风频吹，中国12月官方PMI数值50.3，重会荣枯线之上；美国12月官方制造业、消费者信心、房屋、非农就业等数据也是频超预期。受此利好消息提振，基本金属市场纷纷收阳，但惟独铅价“一枝独秀”，截止到1月6日，伦铅下跌3.18%，收于1968.5美元/吨，沪铅主力合约下跌0.07%，收于15275元/吨。笔者认为，在宏观，行业层面依旧不乐观的背景下，沪铅上涨空间有限。

　　欧债愈演愈烈
　　欧债问题开年不利，危机发源地希腊上周宣布，如果希腊不能继续得到来自外部的资金援助，今年3月将出现债务违约，国家可能将宣告破产，并进而退出欧元区。此消息令刚刚有所缓和的欧洲经济形势再度陷入漩涡，欧元/美元跌至15个月新低。上周五，欧洲央行再度进入国债市场购买意大利和西班牙国债，但这项应急之举并未能遏制住这些国债面临的抛压。欧债已蔓延到欧元区成员国之外，上周五，评级机构惠誉在欧盟成员国匈牙利向IMF申请援助之时，将匈牙利主权评级下调至“BB+”，评级展望为负面，再次火上加油，令欧洲银行业对该国风险敞口扩大。债务危机在对金融领域造成负面影响后，渐渐正在向实体经济领域渗透，12月欧元区经济景气指数下跌至93.3，创下两年多的最低水平。

　　需求被持续“整治”
　　2011年对于铅蓄电池行业来说可谓经历了一场生死浩劫，根据国家环保部统计，约有八成以上企业被关停，大浪淘沙后仅余少数规模型企业正常生产。目前来看，环保整治仍在持续。
　　近期工信部又公布了“十二五”期间淘汰落后产能的目标任务，淘汰落后产能的计划将新增铅蓄电池等7个行业，对铅蓄电池行业设定的淘汰目标任务为746万千伏安。除此之外，2011年末工信部为贯彻落实《重金属污染综合防治“十二五”规划》，编制了《电池行业清洁生产实施方案》，电池行业门槛进一步提高。
　　据上海有色网统计，受环保风暴影响，2011年上半年再生铅的产量比2010年同期下降了20万吨左右。而工信部在2011年8月亦公布了《再生铅行业准入条件（征求意见稿）》。业内人士表示，准入条件一旦推广，行业内三分之二企业将面临淘汰。目前国内纯粹进行再生铅生产的企业有280余家，其中生产规模3万吨/年以下的企业占三分之二，这些企业将面临淘汰。
　　持续的政策整顿虽然有利于铅蓄电池行业告别“散、乱、差”的状态，步入规模化经营，但在一定时间内会极大地削弱对精铅的需求，因为精铅消费中蓄电池占比超过80%，加上目前全球铅市供大于求的背景，铅价势难上行。

　　显性库存高企
　　从2003 年牛市行情启动来看，目前LME铜的库存相对最低，只有高峰值的43%，其次是锡，目前距历史高点41%，而铅的库存仍接近历史最高值，截止到2012年1月6日，LME铅库存为34.9万吨，上期所铅库存29850吨。在全球难以乐观的宏观经济背景下，消化两市库存需要很长的时间，因此，高企的库存将会在长时间内抑制铅价上涨。
　　综上所述，笔者认为，春节前后沪铅仍将保持弱势。另外，本周意大利和西班牙将标售公债，这是2012年欧元区面临的首个公债再融资，一旦标售不利，沪铅恐会再一次跌破万五关口，建议投资者控制好仓位，逢高沽空为上策。