北京8月19日消息   昔日升势如虹的中国股市遭遇连阴雨,红红火火的房地产成交亦有所降温,这是否预告了中国资产价格的上涨即将终结?一切源于对中国宽松货币时日不多的担心.但放眼全球还摇摆不定的经济,走在荆棘密布复苏之路上的中国,恐怕还没到真正收紧流动性的时候.
　　西方还在无奈的继续撒钱救经济,中国如果反其道而行,不仅要冒经济复苏可能逆转的风险,而且要承受人民币升值的巨大压力.分析师认为,美国与新兴经济体货币政策调整的时间差,会导致新兴市场的资产价格泡沫被吹得更大,中国资产价格的上涨远未到终点.
　　"新兴市场资产价格的上涨现在才刚刚开始,何时见顶最终还是要看美国何时调整货币政策.美国是个大水龙头,那边不拧上,新兴市场自己小水龙头调整的作用不大",中金公司首席经济学家哈继铭表示.
　　中国高层官员在多个场合强调,经济复苏的基础并不稳定,一定要坚持政策的连续性.但在通膨预期下,货币政策"动态微调"的官方讲法,还是让人们有"狼来了"的感觉.
　　"从轻重缓急来划分的话,中国政府还是希望短期内能保增长,而资产价格上涨是保增长必不可少的环节",中国社科院世界政治与经济研究所张明表示.
　　中国股市沪综指周三收盘大挫4.3%,创两个月收盘新低,在最近12个交易日里累积跌幅达近两成.而就在8月初,中国股市投资者还沉浸在一年内劲升逾100%的狂欢中.
　　楼市方面,长城证券周三最新研究报告显示,中国重点城市最新单周房地产销量较5月最高纪录下跌30%,最近四周平均销量较前期高点下跌了23%.而之前的辉煌是:今年二季度以来,中国楼价劲升,短短半年时间多个城市楼价已经超越金融危机前的水平,创下价格新高.

中美政策调整时差恐加大泡沫
　　虽然中国央行副行长苏宁强调,货币政策不以调整资产价格为目标,但货币政策调整却对资产价格的走势有着巨大的影响.
　　巴克莱资本的报告指出,中国当前的货币政策挑战是:在支持短期经济增长与防止中期通胀风险之间取得平衡.若货币政策调整来得太迟,会使资产和消费物价过度上涨,导致後期必须加大紧缩力度,加剧宏观经济和金融市场的波动.
　　而经济复苏迹象依然微弱的美国,显然并不急于调整其货币政策.市场普遍预期,至少要到明年年底,美联储才可能小幅上调基准利率.
　　华宝信托宏观分析师聂文认为,中国会根据美国的货币政策来调整国内的政策."若美国不收紧,而中国加息的话,人民币有升值压力,更多热钱会涌入."
　　一旦人民币升值,中国逾2万亿美元的庞大外汇储备计价将损失巨大.这也解释了为何中国急于将手中的外汇用于购买澳洲等海外资源变现,亦可为未来的政策调整留出空间.
　　不过,安信证券首席经济学家高善文则指出,中国的货币政策仍具相当的独立性,这从A股与H股之间的差价亦可看出,因中国对资本项目仍有管制.

资产价格泡沫将加大
　　中国政府希望利用资产价格上涨带来的财富效应带动消费,一定的资产泡沫未必是坏事.这或许意味着北京将温和地处理资产泡沫问题.
　　因而不少分析师认为,今年下半年中国央行仍将以公开市场操作为主,并结合银监会出台的一些措施来控制银行信贷增长的速度.利率至少到明年下半年可能才做调整.
　　但北京对通膨的容忍亦是有限度的.国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良指出,"政策制定者通常对CPI的容忍度在5%左右,而政策目标往往会定在3%.但今年CPI仍然是负的,年底有可能转正,但还不会对适度宽松的货币政策形成压力."
　　张明亦认为,中国政府目前认为离通胀还很遥远,至少在明年下半年以前通胀不是大问题.
　　通膨既然还是远忧,而非近虑,资产价格的上涨就还没到头.
　　"目前国内居民对通胀预期比较强烈,很多人购买股票和房地产的动因是为了避免银行存款贬值,下半年这种避险投资的动力还会很强",张明指出.
　　"只要人民币不升值,必然会有大量的资金涌入.内外夹击下,资产价格很难不涨",他说.(完)