券商：2014年内走弱三因素 锡价有望筑底回升
2014年12月15日 9:21 2741次浏览 来源： 安信证券 分类： 现货
锡价回落至19000美元/吨，2014年锡价低于市场预期。2013年印尼执行锡交易新规后，由于担忧供应端的中长期压力—旧锡矿品位持续下降及新矿成本较高，市场一致看多锡价。然而，2014年11月伦敦LME锡价重新回落至19000美元/吨的低点，全年锡价跌幅超过15%。
前期锡价走弱，主要源于3个因素:第一，2014年11月起印尼将执行新规严堵锡出口漏洞，7月起锡产品出口增加，导致前十个月印尼锡出口同比仅微减少。第二，缅甸原料充足，中国精锡产量大幅增加，完全弥补了印尼锡出口控制的供应短缺。第三，国内锡消费放缓，2014年国内大部分焊料企业订单量同比减少，商家观望情绪浓厚、囤货谨慎，刚需采购不足。
全球锡供应偏紧，边际成本上移。全球锡精矿产量增长放缓，一方面是需求减少、产品价格下滑，高成本矿产出自然减少；另一方面则是中国、印尼和玻利维亚的高品位锡资源耗竭，而全球鲜有新发现大型矿山投产。锡需求增量足以弥补微型化和马口铁变薄带来的损失，而锡供应扩张将受到高品位矿山枯竭的拖累，锡市维持供应偏紧的格局。全球新增锡项目集中在玻利维亚和澳大利亚，澳大利亚完全成本在2万美元/吨以上，边际成本将逐年上移。
锡价筑底，有望回升，锡行业相关标的配置价值逐渐显现。印尼锡精矿、精炼锡全球占比分别达33%、19%,出口量占全球锡贸易比重50%，直接决定全球锡供需平衡度。2013年印尼ICDX交易所开始实行最低交易价格指导制度，且印尼出口的锡必须现在ICDX交易，因而若LEM锡价低于指导价，则交易所成交量变小、锡出口量减少，从而刺激LME上涨、缩小价差，形成稳定全球锡价的新机制。印尼国内锡冶炼厂平均完全成本为2.15万美元/吨，若考虑勘探、维护及采矿后期作业的投资，锡合理价位为2.4万美元/吨。锡价回落至2万美元/吨，随着尼加大出口管控力度、以及很可能采取的出口配额政策，锡价筑底，并有望回升，锡行业相关标的配置价值逐渐显现。
责任编辑：叶倩
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