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2008年政策面前紧后松

2008年01月08日 0:0 4500次浏览来源：中国有色网分类：重点新闻

　　2007年，CPI的不断加速上行及由此产生的通胀压力不断增大受到了全社会的关注。CPI上行速度的不断加快导致实际利率水平不断下降，由此导致市场投资冲动及贷款冲动不断增加，并使得央行多次加息的效果大打折扣。面对这一情况，央行为抑制投资冲动及贷款冲动，不得不多次采用各种货币政策对市场进行调控。但从目前情况来看，效果还没有在整个国民经济体系中显现出来，而仅仅只是导致银行间收益率水平不断攀升。

　　同时，流动性过剩贯穿整个2007年，这使得央行全年的政策调控也始终以数量调控为主。造成这一情况的原因是多方面的，主要的原因在于国际游资的不断涌入、贸易顺差不断增大、储蓄活期化趋势明显、紧缩政策贯穿全年。

　　总结去年，我们认为2008年上半年投资者仍应以保持流动性为主要目标，着重投资于短期品种，进入2008年下半年后开始逐步配置中长期品种。

CPI上涨速度短期无放缓迹象

　　我们认为，2007年CPI的不断上行主要缘于消费品领域的成本推动型通胀及生产资料领域的需求拉动型通胀。即一方面，由于猪肉、粮食、原油价格上涨，造成人民日常生活消费所必须的商品价格大幅上涨，另一方面，受固定资产及金融资产价格不断上涨影响，吸引了国民经济体系中的大批资金涌入该领域进行投资，从而进一步推高了固定资产及金融资产价格。

　　进入2008年后，虽然猪肉价格上涨压力通过扩大养殖规模可以有效缓解，粮食价格可以通过国家调控进行控制，但是原油价格完全受国际市场影响，从目前趋势来看，原油价格长期仍然看涨，而原油价格上涨对国民经济各部门均会产生较大影响，导致生产、运输成本的提高，从而推动物价水平上升。同时，2008年北京奥运会将举办，由此将刺激国内消费的大幅增长，从而使消费品领域也面临较大的需求拉动型通胀压力。另一方面，受美国面临次贷危机、美联储连续减息、中美息差不断缩小及人民币升值趋势不变的影响，预计08年国际资本涌入国内趋势不会改变，相反还会有所扩大，从而使08年国内流动性过剩局面将继续维持，资金总是受利益驱动，过剩的流动性仍将涌入固定资产及金融资产投资领域，从而继续推高其价格。

　　由此，我们认为2008年CPI仍将面临较大上行压力，短期内并无放缓迹象。

政策面将比去年更紧

　　2007年中央经济工作会议12月在北京召开，会议中指出我国经济运行中一些长期积累的突出矛盾和问题还没有得到根本解决，同时还出现了一些值得注意的新情况新问题，经济增长由偏快转为过热的趋势尚未缓解，价格上涨压力加大。同时对今年的经济工作任务中指出要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作。今年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

　　我国将实施十年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”，这是一个较强的政策转变信号。这预示着今年面临的政策调控压力将比今年更为严峻。

贸易顺差有望减少

　　随着2008北京奥运会的举办，奥运及其相关产业将刺激国内需求大幅增长，而另一方面，受美国次贷危机影响，国际市场需求增长将大大放缓，由此预计今年贸易顺差，尤其是中美贸易顺差将有可能出现回落，缓解我国外汇储备增长过快、外汇占款带来的被动货币投放压力过大等问题。

　　2008年货币政策前紧后松

　　2008年上半年，由于CPI仍将在高位运行，通胀压力较大，同时年初流动性充裕、贷款冲动较大，因此为达到全年紧缩的政策目标，央行很可能在2008年上半年通过利率调控和数量调控相结合的方式对市场进行严厉的控制。而进入2008年下半年后，随着奥运会的结束，为防止出现奥运会后需求突然减少带来的经济下滑，央行不太会采用利率政策对市场进行调控，而更多的会倾向于数量调控。因此2008年货币政策可能会出现前紧后松的局面。(证券时报)

责任编辑：CNMN

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